曾登顶科创板的 中国投影仪一哥 极米科技，正在盈利回血与股东 放血 的拉扯中冲击港股 IPO。最新财报显示，其 2025 年前三季度营收 23.27 亿元，同比微增 1.99%，归母净利润 7965 万元，成功扭转去年同期亏损，但市值较上市高点仍蒸发超 300 亿，仅剩 76 亿元。
盈利回暖未能留住资本信心。2025 年前十月，极米股东合计减持近 9 亿元，联合创始人廖杨更在 10 月计划清仓离场，大股东百度此前已累计套现 9.15 亿元。财务隐忧成为减持背后的关键 上半年应收账款增至 2.7 亿元，存货达 11.5 亿元，短期借款暴增至 6.1 亿元，流动性压力凸显。
行业内卷进一步挤压生存空间。投影仪市场陷入 量涨价跌 怪圈，2024 年上半年销售额同比降 7.6%，3LCD 4K 产品价格跌破 3000 元，500 元以下机型占据线上主流。极米被迫跟进降价，短焦投影均价从 1.54 万元骤降至 6600 元，直接拖累业绩。同时，消费者吐槽其售后差、品控问题，品牌口碑受损。
为破局，极米加速出海与创新。2024 年境外营收占比达 31.9%，毛利率 45.44% 远超国内，但面临 78% 市占率的中国同行海外厮杀，还需斥资 1400 万美元在越南建厂避关税。车载投影、吸顶投影等创新业务占比不足 5%，尚未形成第二增长曲线。
9 月底递表港交所的极米，计划融资 1 亿美元补流及研发。但股东持续离场、行业价格战白热化、现金流紧张等问题未解，其 IPO 之路不仅要解渴，更需讲清增长新故事。
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